tv800me

（4）2016年置换类地方债发行量放量叠加专项金融债发行增加。2016年是置换类地方债发行的高峰，当年置换类地方债发行量接近5万亿。加上当年专项地方债的发行量也开始扩大，从2015年的1000亿提升到4000亿。还有，从2015年开始，为了应对产能过剩带来的经济下行和通胀下行压力，专项金融债（由政策性银行发行，在财政贴息后以较低的成本借给企业作为项目资本金）发行启动。2015年首批3000亿是定向发行给邮储银行。但此后的额度基本都是向市场发行。2016年专项金融债也发行了大几千亿的额度。这些因素叠加起来，使得2016年是最近几年利率债供给量最高的一年，达到8.5万亿，比前后年份都高出2-3万亿。但2016年仍是产能过剩最严重的一年，引发此后政府的供给侧改革，当年国内出现了比较严重的资产荒现象。而影子银行业务也来到了最巅峰状态，使得当年债券类资产的配置需求极强。而且2016年全球经济都比较低迷，加上当年英国退欧事件引发避险情绪，全球债券利率当年创出历史新低。这种情况下，2016年债券收益率并没有因为供给增加而出现下降，反而是逐步走低（图28）。

马强写给投资者的一封信显示了他对于市场长期乐观的心态，让人备受鼓舞：“展望未来，我对中国的经济发展充满信心，对资本市场的未来也更加乐观。过去两年的去杠杆政策为资本市场的健康发展铺平了道路，诸多风险都得以化解，整个行业正变得更加成熟和稳健。长城久惠保本基金在转型为长城久惠灵活配置混合型基金后，也将面临更好的历史机遇。终点即是起点，希望大家与我一起，再次扬帆启航，驶向充满希望的未来！”

调查问卷来看，相对多的投资者认为国债和专项地方债可能会比没有疫情的情况下多出来1-2万亿。我们的预期是可能会多出2-2.5万亿这个水平。考虑到没有疫情的情况下，国债和地方债的供给就会比去年多1-1.5万亿，那么合计起来，今年国债和地方债的供给会比去年多3-4万亿。政策性银行债的供给也会相应相加，我们估计会比去年多4000-5000亿。这样整体来看，今年利率债的供给量会比去年多3.5-4.5万亿。2019年利率债的整体净增量是6.1万亿，那么考虑到今年的这个净增量，今年整体利率债净增可能达到10万亿左右的水平，创历史新高（图20）。

责任编辑：万露阳光100加速土储去化 融创、佳兆业2周内相继接盘■本报记者王峥在3月底宣布2019年将加快土地储备去化后，阳光100在4月份的前2周时间里，已经出售了2家项目公司的股权。接盘方则分别为融创和佳兆业。阳光100管理层认为，与融创及佳兆业的交易，对交易标的项目而言，有助于加快项目的开发及销售速度，融创及佳兆业在相应的物业开发领域，拥有行业领先的经验与能力，相信相关项目未来能得到高水平的开发，取得预期的效益，从而达到各方共赢的目标。

其实，2016年9月中旬，上市不到半个月，公司就通过了使用闲置募集资金进行现金管理的议案。在大举购买银行理财的同时，安图生物的银行借款同比上涨3672.37%，2018年期末数据表现为4526.85万元，一年内到期的非流动负债同比上涨146.83%，这也导致其去年财务费用同比增长114.77%。

相较于其他平台，陈睿认为B站平台模型是完全不同的。很多平台是“三段论”：流量产生广告、广告购买内容、内容再产生流量，所以他们往往通过广告补贴、或者引入MCN，来买进内容。但B站的核心是创作者产生内容，内容吸引粉丝，粉丝激励创作者。这一模式的核心不是内容，而是创作者，因此对于B站而言成本并非是买进更多的内容，而是要让创作者在平台上持续成功，彼此之间就会形成一个良性的共生关系，这种共生关系可以让平台相对低成本的成长。